NO LLORES POR MÍ, BOLSA ARGENTINA
NO LLORES POR MÍ, BOLSA ARGENTINA
Aprovechando que el Pisuerga pasa por Valladolid o, más bien en este caso, que Javier Milei se va a pasar por la Casa Rosada, vamos a echar un somero vistazo al MSCI Argentina IMI Index USD porque como no podía ser de otra manera por supuesto que hay un índice bursátil MSCI incluso para Argentina.
Para empezar, habría que señalar que Argentina no es un developed market y nunca lo ha sido. Pero, por otro lado, tampoco es ahora un emerging market. Argentina sí era uno de los miembros originales de los Emerging Markets de MSCI en 1988. En 2009 perdió esa condición, para recuperarla en 2019 y volver a perderla de nuevo en 2021. Ahora forma parte del heterogéneo grupo de los Standalone Markets, el último escalón de la clasificación bursátil de MSCI. El penúltimo lo ocupan los Frontier Markets. Eso para que el inversor se haga una idea de dónde se encuentra bursátilmente hablando nuestro país hermano.
Para estar incluido, al menos, en los Frontier Markets hay que cumplir una serie de requisitos de tamaño, liquidez y accesibilidad. Argentina no los cumple y por eso es un Standalone. No es nada personal, vamos.
El MSCI Argentina Investable Market Index (IMI) mide la performance de la gran, mediana y pequeña capitalización argentina y cubre aproximadamente el 99% de todas las oportunidades de inversión en acciones en el país. El número de miembros de tan selecto club asciende a 18. Sí, 18.
Se trata de un mercado realmente minúsculo que al terminar octubre de este año no sumaba ni 12.000 millones de dólares. La mayor capitalización correspondía a YPF, con casi 2.000 millones, pero el tamaño más habitual de la empresa argentina promedio apenas supera los 400 millones. La más pequeña capitalizaba a 106 millones, casi un 1% del total.
Por supuesto, es una bolsa muy concentrada y las 10 primeras posiciones ya suponen más del 83% del total, con lo cual el inversor ya se puede imaginar lo que aportan los 8 restantes a la rentabilidad total del índice.
Los tres sectores principales de actividad son el energético, el financiero y las utilities, esto es, las empresas que ofrecen servicios públicos como agua, gas o electricidad. Ninguna sorpresa por este lado. Del sector tecnológico no hay noticias. No sabemos si se esperan o no. Nos da que no.
La rentabilidad de este índice desde su lanzamiento en diciembre del 2010 es bastante mediocre, de un 2.24 %, pero mejor que la del MSCI Argentina (sin IMI), que es sólo del 1.29%.
Por otro lado, atención a la evolución de las rentabilidades por año desde el 2010: no es apta para cardíacos, desde luego. Esto es una montaña rusa y todavía lo es más desde 2008.
De los fundamentales del índice sólo hay que decir que, sobre el papel, están de derribo, con un PER de poco más 5 y un P/BV de 0.61. O la bolsa argentina está muy barata o nadie da un duro por ella. Que cada cual elija su propia historia.
Para los amigos inversores de las emociones fuertes que todo el mundo sepa que existe un ETF que sigue el mercado argentino, el Global X MSCI Argentina ETF y que se lanzó ya en el 2011. En la industria financiera tiene que haber de todo. Nótese, no obstante, que, frente a todo pronóstico, este ETF tiene una antigüedad notable.
Terminamos diciendo que, por supuesto, le deseamos a Javier Milei y a toda Argentina la mejor de las suertes, que buena falta les va a hacer, y ya veremos si en el futuro próximo el mercado bursátil argentino refleja una mejora de su estructura empresarial y pasa de compartir categoría con Palestina y Zimbabwe a por lo menos ascender a Frontier Market. Ojalá sea así.
@mellizonomics & @quietinvestment
Gracias por otro excelente post David y Santiago.
Gracias por estar siempre ahí Francisco!