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BRITISH AMERICAN TOBACCO ($BATS). TESIS DE INVERSIÓN DE @DBLANCODIVIDEND 1/2

British American Tobacco ($BATS)

British American Tobacco es la segunda empresa tabacalera más grande del mundo. Tiene marcas de tabaco muy conocidas por todos como Lucky Strike, Pall Mall o Dunhill. Luego tiene múltiples marcas lideres a nivel local. En total tiene más de 200 marcas de tabaco. Esa parte del negocio es conocida por todos. Un magnífico negocio con gran inestabilidad de precio y altos márgenes.

En el análisis que voy a hacer me voy a centrar en el motivo principal de que están baratas, el auge del vapeo. Según la narrativa del mercado el vapeo terminará quitándole consumidores y a largo plazo acabará perjudicando gravemente al negocio de British American Tabacco. En primer lugar señalar que según diversos estudios las personas que vapean tienen muchas más posibilidades de convertirse en fumadores en el futuro. Aunque este hecho no ocurriera las grandes tabacaleras están empezando a contralar bastante bien estos nuevos productos.

Diferencia entre el vapeo y los productos THP

Para comenzar hay que diferenciar entre el vapeo y los productos THP o de calentamiento del tabaco. Los productos THP son mucho más similares al tabaco, la única diferencia es que no hacen combustión como con el tabaco, simplemente lo calientan. Este segmento del mercado está completamente dominado por las tabacaleras. Se están comercializando como productos mucho menos perjudiciales para la salud. El producto más importante que tiene BATS en este segmento es VUSE.

El vapeo consiste en  calentar diferentes líquidos de diferentes sabores. Al igual que en los productos THP al no producirse combustión lo que se aspira es vapor no humo como en el tabaco. El principal producto de BATS en este segmento es VYPE.

Tanto en un segmento como en otro el crecimiento está siendo muy alto y cada vez representa un porcentaje mayor de los resultados de BATS. Luego explicaré porque las tabacaleras están haciendo una comercialización tan agresiva de estos productos.

El mercado está segmentado a nivel mundial existiendo países donde el vapeo está creciendo mucho como en España y en otros el mayor crecimiento viene de los productos de THP como Japón.

Como he dicho antes el mercado estima que el auge de estos productos puede ser perjudicial a largo plazo para las tabacaleras pero lo cierto es que estas empresas no paran de promoverlo. Parece que la narrativa del mercado contradice la visión de las tabacaleras.

Hay múltiples motivos para que esto ocurra: marketing, regulatorio… De todas formas me voy a centrar en lo que aportan estos productos a las tabacaleras. El margen de beneficio que obtienen es superior y las ganancias por consumidor son superiores que en el tabaco tradicional.

El principal motivo es que las tabacaleras consiguen una mayor retención y lealtad por parte de sus clientes. Si tienes un aparatito THP de BATS solo puedes consumir el tabaco de la empresa no el de la competencia. Algo similar a lo que ocurre con las impresoras.

Es un mercado que se encuentra en sus primeras etapas y con mucho margen de crecimiento todavía.

Mi visión es completamente diferente al mercado y es por ello que la inversión en BATS me parece una oportunidad. El precio de las acciones de BATS está cerca de mínimos de los últimos cinco años lo cual suele ser una buena señal para comprar una empresa

Propuesta: compra de 161 acciones a 27,49 £.

 

* Esto no es una recomendación de compra

QI

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