EMPIEZAN LOS ESPERADOS RESULTADOS DEL AÑO 2020. LOGISTA HOLDINGS
EMPIEZAN LOS ESPERADOS RESULTADOS DEL AÑO 2020. LOGISTA HOLDINGS
La mayor parte de las empresas que componen el mercado continuo español presentan sus cuentas anuales durante el período comprendido entre el 1 de enero y el 31 de diciembre. No obstante, unas pocas compañías lo hacen en períodos diferentes, como Inditex, Adolfo Domínguez, Zardoya-Otis y Borges BAIN. Siemens-Gamesa y Logista Holdings forman parte de esta minoría e inician su período contable el 1 de octubre, finalizándolo el 30 de septiembre. Por tanto, podemos dar por iniciada la temporada de resultados grosso modo puesto que tanto GAM como LOG han publicado ya sus respectivas cuentas anuales.
En abril de 2017 Siemens Wind Power y Gamesa se fusionaron creando Siemens Gamesa Renewable Energy. En este caso, disponemos ya de tres ejercicios completos, 2018-2020, que pocos nos parecen para tener siquiera una mera opinión estadística de esta empresa. El inversor-lector puede acceder a través de Tools a un Excel que contiene el Balance, la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, los Estados de Flujos de Efectivo, así como los dividendos pagados, la Plantilla Media y, finalmente, la Distribución del Importe Neto de la Cifra de Negocios por Área Geográfica conforme al modelo estadístico semestral depositado en la CNMV. El Excel presenta los datos y las partidas contables tal como aparecen en ese informe, que en este caso comprende tres ejercicios, 2018-2020. El usuario puede relacionar los datos como bien le parezca y hacer los cálculos que estime oportunos. Nosotros poco tenemos que decir de esta compañía porque nada sabemos de su negocio y porque el ente resultante de la fusión difícilmente se puede conectar a nivel contable con la Gamesa pre-fusión.
Por su parte, el 14 de julio de 2014 debuta en bolsa Logista Holdings, de la cual ofrecemos la misma información en Excel que de Siemens-Gamesa, solo que en este caso cubriendo 6 años completos, 2015-2020. El lector-inversor también puede acceder desde Tools al Excel con todos esos datos.
Logista “es un distribuidor y operador logístico que proporciona a distintos canales de distribución una amplia gama de productos y servicios de valor añadido, que incluyen tabaco y productos relacionados, productos de conveniencia, documentos y productos electrónicos (como la recarga de tarjetas de telefonía móvil y de transporte), productos farmacéuticos, libros, publicaciones y loterías. Con el objeto de prestar estos servicios, LOG cuenta con una completa red de infraestructuras que cubre toda la cadena de valor, desde la recogida de los productos hasta la entrega en los puntos de venta.”
En realidad, la fuente principal de ingresos y beneficios de LOG es el tabaco. De hecho, LOG es la heredera de Altadis, la antigua Tabacalera. En 2008 Imperial Tobacco Group, ahora Imperial Brands, se hizo con más de la mitad de las acciones, siendo actualmente el accionista de control.
En las notas 23 y 24 de las cuentas anuales, también disponibles en Tools, se pueden consultar los datos relativos a la diversificación geográfica, que es reducida pues comprende Iberia (España y Portugal), Francia e Italia.
Aunque las ventas son superiores en Francia y similares en Iberia e Italia, el resultado de explotación por segmentos muestra que es en la península ibérica donde se obtienen los mejores resultados y donde, además, la actividad está más diversificada pues tanto en Francia como Italia depende casi exclusivamente del tabaco mientras que en Iberia, el transporte y los otros negocios tienen un peso relevante.
Son muchos los fondos de inversión que invierten en LOG, algo que se puede consultar en Finect. Puede que la naturaleza inherentemente estable de este negocio, pese al riesgo regulador, haya favorecido esta amplísima presencia institucional. No sería de extrañar, y así, en el siguiente recuadro podemos observar algunas cifras relativas al período de referencia de 6 años antes señalado:
El 90% de los beneficios se han repartido en forma de dividendos, lo que nos indica claramente cual es el fin y valor primordial de LOG para su accionista principal. Los interesados en el cobro de dividendos estables es posible que tengan a LOG en su radar. Damos por bueno el beneficio porque la cifra agregada de efectivo procedente de las actividades de explotación menos la sustraída de las actividades de inversión así lo respalda. Seis años debiera ser tiempo más que suficiente para confirmar o descartar que el beneficio contable sea relativamente de fiar.
El beneficio medio del período ha sido de 1.09€ y el dividendo medio de 0.98€. El último BPA asciende a 1.18€ y el último dividendo a 1.19€. El inversor puede extraer de estos datos las conclusiones que le plazcan. Sobre todo, el cazador de dividendos.
Las acciones empezaron a cotizar a poco más de 13€ y en este año, debido a las circunstancias, llegaron incluso a bajar de esta cifra. No obstante, durante buena parte de su vida bursátil LOG ha cotizado entre 17€-20€:
La acción es seguida por bastantes analistas y todos recomiendan comprar, si bien difieren en el valor de las acciones. Unos creen que no valen más de 18€-19€, y otros que valen tanto como 24€-25€. Quizá lo mejor sea no llegar a pagar ninguno de los precios señalados por estas recomendaciones:
Los datos del pasado pueden decir algo o pueden decir absolutamente nada de lo que se puede esperar en el futuro de una empresa. Eso es algo que determina la estabilidad inherente del negocio. En el caso de LOG, una empresa de márgenes muy bajos, que opera en un negocio hiper-regulado y no excesivamente popular, consagrado al vicio y la adicción, los números indican estabilidad y una naturaleza predominantemente rentista puesta al servicio de su principal accionista.
Corresponde ahora a cada inversor valorar si es probable que este pasado se repita en el próximo sexenio y si el precio a abonar cuenta con un margen de seguridad adecuado y una recompensa en forma de dividendo atractiva, así como la influencia post-covid, de haberla, que parece que no, aunque esto último es pura opinión.
Nosotros le hemos proporcionado los datos estadísticos de los últimos seis años. A usted le corresponde determinar si LOG vale 18€ o 25€ u otra cifra cualquiera y qué precio de adquisición resulta ventajoso.
@mellizonomics & @quietinvestment
