¿DÓNDE ESTÁN LOS BENEFICIOS? (1)

Quizá sienta cierta curiosidad por conocer qué empresas del Mercado Continuo tienen un historial intachable de beneficios y cuáles no. O incluso desee saber, aún con más ahínco, qué tendencia muestran tales ganancias. Nos complace comunicarle que ha acudido usted al lugar correcto, Quiet Investment. Unos dicen que quien quiera oportunidades que busque problemas (solucionables, claro). Otros, que quien gana siempre (o casi siempre) suele hacerlo frecuentemente en el futuro, por lo menos en el corto o medio plazo. Opiniones hay para todos los gustos. Ganancias, no tanto. Lo que viene a continuación será de utilidad, no obstante, para todos.

El objetivo del presente post y los que le seguirán es mostrar al lector el historial de beneficios de las empresas del mercado continuo entre 2007-2018, nada más ni nada menos que 12 largos años, cuantitativamente más que suficientes para tener cierta idea de por dónde van los tiros de la calidad de nuestras cotizadas y cualitativamente todo un privilegio porque el cómputo arranca de la cima de un ciclo alcista y atraviesa el inferno de la Gran Recesión global y, en el caso de España, las respectivas recesiones regional y local.

(NOTA: No todas las compañías poseen un historial de cotización que se remonte hasta 2007. Sin embargo, también trataremos de los beneficios de las empresas nuevas que empezaron a cotizar con posterioridad al añorado ejercicio de 2007.)

Cuando hablamos aquí de beneficios nos referimos a los beneficios contables de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias (o Estado del Resultado Consolidado) y asumimos como válidos los publicados oficialmente por las respectivas compañías. Por supuesto, no prejuzgamos acerca de si son ficción o realidad o de si resultan sostenibles en el futuro o no. Ni tampoco si los respalda el estado de flujos de efectivo. Esto es, hablamos de resultados no normalizados. Por tanto, simplemente recogemos lo que las propias empresas han publicado oficialmente usando como fuente el Informe Financiero del 2º Semestre disponible para todo el mundo en la CNMV. En concreto, dentro del apartado IV. INFORMACIÓN FINANCIERA SELECCIONADA, el punto 6. ESTADO DEL RESULTADO CONSOLIDADO.

(En el caso de las entidades que presentan cuentas individuales, como Oryzon, el punto 2. CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS INDIVIDUAL).

El inversor debe tener claro que toda enumeración es puramente orientativa y que, por tanto, resulta inexacta en el sentido según el cual en cualquier clasificación o grupo que se establezca siempre habrá “invitados no deseados” y “ausencias no intencionadas.” El problema radica en que los números lo aguantan todo, pero aun así resultan tremendamente útiles porque tienden a acertar en las mayorías, aunque fallen en las minorías.

Bien, excluidas las 8 compañías extranjeras que cotizan en el Mercado Continuo (Airbus, Arcelormittal, Aperam, Bayer, Berkeley, Coca-Cola European Partners, Edreams y Reno Medici) y las 3 que se encuentran suspendidas de cotización (Adveo Group, la CAM y CLEOP), contamos con 121 empresas para realizar nuestro muestreo:

De estas 121 existen 32 cuyo historial de cotización es posterior al año 2007. De hecho, la más veterana, Grupo Empresarial San José, comienza a cotizar en 2009. De ellas y su historial de beneficios trataremos otro día. Esas 32 “empresas nuevas” son las siguientes:

Por tanto, de las primigenias 121 tenemos ahora 89 para las cuales sí disponemos de datos relativos a sus beneficios desde el año 2007:

Para averiguar si la entidad ha obtenido beneficios examinamos en el ESTADO DEL RESULTADO CONSOLIDADO, dentro del apartado RESULTADO CONSOLIDADO DEL EJERCICIO, el epígrafe a) Resultado atribuido a la entidad controladora. (Para las entidades financieras, bancos y aseguradoras usamos su equivalente, Resultado del período atribuible a los propietarios de la controladora o Resultado consolidado del período atribuido a la entidad controladora, según el caso).

Nos gustaría repetir que no es Quiet Investment quien dice si la empresa ha ganado o no dinero. Es la propia compañía, en sus comunicaciones oficiales, quien lo sostiene. No nosotros, que solo nos limitamos a dejar constancia y realizar las pertinentes clasificaciones. Quien detecte algún error en nuestro trabajo nos lo puede hacer saber en los comentarios y gustosos revisaremos el informe anual de la sociedad afectada con el propósito de subsanar cualquier imprecisión.

Así pues, en los próximos posts clasificaremos las 89 compañías arriba enumeradas en los siguientes grupos:

1. Empresas 2007-2018 que SIEMPRE han obtenido beneficios. “¿DÓNDE ESTÁN LOS BENEFICIOS? (2)”

• Empresas 2007-2018 que han obtenido beneficios CASI SIEMPRE. En este grupo se incluyen aquellas que han tenido 1, 2 o 3 años de pérdidas. “¿DÓNDE ESTÁN LOS BENEFICIOS? (3)”
• Empresas 2007-2018 con MÁS DE 3 AÑOS DE PÉRDIDAS. “¿DÓNDE ESTÁN LOS BENEFICIOS? (4)”

Finalmente, el post que cerrará esta serie, “¿DÓNDE ESTÁN LOS BENEFICIOS? (5)” versará sobre las 32 “empresas nuevas”, dividiéndolas en dos grupos:

1. Las que han obtenido beneficios SIEMPRE desde que comenzaron a cotizar.
2. Las que NO han obtenido beneficios siempre desde que empezaron a cotizar.

Al igual que hemos hecho en nuestra serie sobre los dividendos, es necesario subrayar que el pasado no determina el futuro, pero pesa. Quien lo ha hecho bien ayer no tiene por qué seguir haciéndolo bien mañana. Gran verdad. Pero no es menos cierto que la estabilidad, constancia y regularidad en los resultados, y mejor si estos son crecientes o tienden a crecer, constituye un faro donde cribar muchas empresas. De la misma manera tampoco es descabellada la afirmación según la cual no parece ninguna locura comprar acciones de empresas que ganen dinero siempre o casi siempre por mucho que algunas de las mejores oportunidades de inversión se encuentren en esas compañías que dejan de empeorar y giran en un determinado período de tiempo de las pérdidas ocasionales o recurrentes a las ganancias estables o crecientes.

En ambos casos le sugerimos permanezca atento a las próximas entregas sobre este asunto porque, independientemente de las opciones de inversión que usted prefiera, estamos plenamente convencidos que le serán de utilidad.

21/04/2019