¿QUÉ TAL LE HA IDO EL 2022 AL BENCHMARK DE REFERENCIA DE LA INDUSTRIA INDEXADA ESPAÑOLA?

by in Finanzas, Opinión y Actualidad 14 enero 2023

¿QUÉ TAL LE HA IDO EL 2022 AL BENCHMARK DE REFERENCIA DE LA INDUSTRIA INDEXADA ESPAÑOLA?

Por supuesto, nos referimos al ING Direct Fondo Naranja Standard & Poor´S 500 FI que, recordemos, comercializa ING Direct pero gestiona Amundi Iberia. Como todos sabemos, se trata de uno de los fondos indexados más veteranos de la industria española y, además, expresado en euros. Inició su singladura indexada a mediados de 2005 motivo por el cual ofrece ahora un período de tiempo largo y significativo, 17 años completos (2006-2022), para analizar sus resultados. Este período es relevante tanto por cantidad, pues abarca más de 15 años, como por calidad, puesto que incluye un período bajista traumático y, quizás, el inicio de otro bajista.

Lo cierto es que 2022 ha sido un año malo para la gran capitalización norteamericana y, en concreto, para su benchmark de referencia, que no es otro que el SP 500 TR. Así, el Fondo Naranja se ha depreciado un -14.08%. El Vanguard 500 Index Investor, por su parte, ha caído un -18.23%, un varapalo significativo. La diferencia con el Fondo Naranja radica en que éste se expresa en euros y la versión genuina americana en dólares. En este caso, la divisa ha beneficiado al inversor en euros, pero eso no es siempre así y a veces toca locomotora y otras, último vagón.

¿BENCHMARK 2022 INDUSTRIA INDEXADA ESPAÑOLA?

No obstante, también existe la versión del Vanguard en euros, el Vanguard U.S. 500 Stock Index Fund Investor EUR Accumulation, que se ha depreciado un -13.23%, es decir, 0.85 puntos porcentuales menos que el Fondo Naranja. Esta diferencia se debe a los diferentes gastos corrientes de uno y otro fondo. El Fondo Naranja es un fondo indexado caro que conlleva unos gastos corrientes elevados para su categoría del 1.10% frente al irrisorio 0.10% del Vanguard EUR.

Esta diferencia de costes a largo plazo puede apreciarse en el siguiente cuadro, que muestra la evolución de unos hipotéticos 10.000€ invertidos en cada fondo desde 2006 hasta 2022:

¿BENCHMARK 2022 INDUSTRIA INDEXADA ESPAÑOLA?

De media, la diferencia entre ambos productos indexados asciende a 0.92 puntos porcentuales, una auténtica barbaridad. En números, eso significa 5.534€ menos al final de 17 años. Es decir, 326€ al año o 27€ al mes. Este es el coste que tiene para el inversor el disponer de la obvia comodidad de “tenerlo todo en el mismo sitio”, si es cliente de la entidad naranja. Además, es sencillo ser inversor del Fondo Naranja pues tan sólo se precisa comprar una participación.

¿BENCHMARK 2022 INDUSTRIA INDEXADA ESPAÑOLA?

En cambio, ser partícipe del Vanguard 500 EUR y poder disfrutar de todas sus ventajas de costes no es tan sencillo:

¿BENCHMARK 2022 INDUSTRIA INDEXADA ESPAÑOLA?

De todas formas, nuestro ejemplo es ciertamente tramposo, aunque ilustrativo. Es tramposo porque en España no ha sido posible invertir en el Vanguard 500 EUR hasta tiempos relativamente cercanos. Primero de la mano de BNP Paribas y después a través de los diferentes robo-advisors que han ido apareciendo en el panorama español. En realidad, hasta hace 6-7 años no había demasiadas alternativas al Fondo Naranja. También es verdad que al contratar desde plataformas españolas el Vanguard 500 EUR tampoco se asume un gasto tan bajo como el 0.10% debido a las comisiones de custodia y gastos de intermediación. Aun con todo, difícilmente un inversor que contrate el Vanguard 500 EUR va a pagar el alto 1.10% del Fondo Naranja por mucho que tampoco pague un 0.10%. En tal caso, queda al albur de cada uno el decidir cuánto cuesta la “comodidad” del Fondo Naranja. Quizá 27€ mensuales de media sean demasiados, pero una cifra menor no tendría por qué serlo.

Cabe señalar, finalmente, que el inversor de 2006 en el Fondo Naranja habrá obtenido, al cabo de 17 años, una rentabilidad compuesta anual en términos nominales del 7.83%, convirtiendo sus 10.000€ iniciales en 36.025€, logrando así una rentabilidad total acumulada del 260%, que no está nada mal. En términos reales, descontada la inflación de acuerdo al IPCA, eso supone un 5.79% compuesto anual y una revalorización del 160%, pues en términos de poder de compra sus 36.025€ equivalen a 26.015€. No obstante, como la inflación afecta a cada inversor de manera diferente, habremos de ceñirnos a los resultados nominales.

Empezamos el año con nuestro amigo naranja porque, como ya saben quiénes nos leen con asiduidad, solemos comparar la performance de los fondos de gestión activa de la industria española con el caro producto indexado de ING Direct, pues se trata de un benchmark práctico y accesible, de la vida real y no de la vida en Excel, por no mencionar su enorme representatividad, pues, le pese a quien le pese, sigue siendo el SP500, y en particular la bolsa norteamericana, la que rige los destinos bursátiles mundiales, incluidos el MSCI World y el MSCI ACWI, los otros dos benchmarks de referencia mundial.

Es mérito de ING Direct el haber sido entidad pionera en la comercialización de fondos índice y el haber ofrecido al inversor español la posibilidad de indexarse al índice bursátil más importante del mundo desde hace tantos años. Su demérito radica en mantener unos costes tan elevados para un producto de esa índole y no haberse adaptado a los “nuevos tiempos.” Son dos a repartir, dirá alguno y no sin razón, pero de todos modos tu “amigo naranja” debería replantearse esta cuestión.

Ahí lo dejamos a la espera de conocer la performance de los rivales “activos” del veterano “tirano” naranja.

@mellizonomics & @quietinvestment

 

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