Blog

www.quietinvestment.com / Finanzas  / LA DISCUTIBLE RE-PATRIMONIALIZACIÓN DEL PATRIMONIO NETO DEL MC

LA DISCUTIBLE RE-PATRIMONIALIZACIÓN DEL PATRIMONIO NETO DEL MC

De la misma manera que entregamos un informe para nuestros suscriptores relativo a la evolución de las ventas que incluía una herramienta excel modificable para obtener el ratio precio/ventas o PSR, también elaboramos hace poco otra similar pero esta vez relativa a la evolución del patrimonio neto y que, a su vez, permitía calcular el ratio precio/valor contable por acción o PVC.

Esta herramienta está diseñada de la misma manera que la anterior y puede consultar su funcionamiento, con la única diferencia que ahora el protagonista es el elemento patrimonial y no la cifra de negocios.

Por tanto, aparecía el nombre de la compañía (105 en total excluidos bancos, aseguradoras, sociedades extranjeras y OPVs u operaciones similares del 2017) junto con el sector de actividad, subsector, el último valor contable neto correspondiente a un ejercicio completo auditado (2016), precio modificable, PVC y, finalmente, la tasa de crecimiento compuesta anual para aquellas entidades con al menos cuatro años de vida bursátil que en ningún caso incluían el año de la OPV ni el siguiente a éste.

Aunque la cifra de negocio o ventas era una de las más puras y menos manipulables la verdad es que el patrimonio neto admite muchos matices. Nosotros usamos el patrimonio neto de la entidad dominante al cual descontábamos el peso porcentual que el fondo de comercio tenía en el activo total como medida profiláctica inspirada en el principio de prudencia valorativa pero sin caer en excesos que negaran todo valor a los intangibles.

Lo cierto es que grupos de empresas seleccionadas en base a ratios bajos, incluido el PVC, han ofrecido generalmente rentabilidades mayores que otras escogidas en base a ratios elevados. Si bien es verdad que el uso del PVC ha disminuido hoy en día también hay que recalcar que el patrimonio de una compañía sigue siendo uno de los elementos que definen su salud financiera y viabilidad futura, apoyando el potencial de generar más beneficios y de crecer de manera saludable.

Llegados a este punto cabría preguntarse cuántas cotizadas españolas habían logrado incrementarlo desde el 2007 pues habría que inquirir hasta qué punto marcha bien un negocio o promete ganancias futuras cuando no es capaz de incrementar su propia riqueza pasados ya tantos años.

Los resultados no dejaban de ser relativamente parecidos a los obtenidos en relación al incremento compuesto anual de las ventas y así, de 86 empresas que calificaban, sucedía lo siguiente:

  • 44 mostraban decrecimiento patrimonial.
  • 3 habían aumentado su patrimonio pero a una tasa compuesta anual menor que la tasa media de inflación del período de referencia.
  • 39 lograban incrementar sus activos netos.

Por tanto, hay que concluir que la re-patrimonialización de las sociedades del mercado continuo, al igual que la recuperación de las ventas, bien puede ser puesta en duda y que, tras diez ejercicios, aún falta mucho por andar. Más de la mitad de las compañías analizadas no alcanzan a igualar el patrimonio neto que tenían hace 10 años. Otra pesada carga para cualquier empresa a la hora de financiar sus actividades y emprender otras nuevas que impulsen el crecimiento de las ganancias.

Y reiteramos de nuevo, al igual que en el otro post sobre las ventas, que en bolsa lo que termina cotizando en última instancia no es otra cosa que los beneficios netos.

 

 

 

 

QI

No hay Comentarios

Escribe un comentario

Uso de cookies

Este sitio web utiliza cookies para que usted tenga la mejor experiencia de usuario. Si continúa navegando está dando su consentimiento para la aceptación de las mencionadas cookies y la aceptación de nuestra política de cookies

ACEPTAR
Aviso de cookies